老字号宴会龙头，三轮驱动求发展：中华老字号品牌——同庆楼605108）于1925年创立于芜湖，公司以大型酒楼经营宴会等餐饮业务，并基于餐饮拓展富茂酒店和食品销售业务。公司门店分布于安徽、江苏、北京等地，截至2024年上半年，公司直营门店118家，其中餐饮/富茂分别有54/7家。

  婚宴市场规模稳健增长，全服务酒店品牌本土化：1)宴会市场规模稳增长，一站式婚宴需求提升。婚宴等聚餐场景具有价格不敏感、需求相对刚性的特点，2019年婚宴市场规模8037亿元，占婚庆市场的46%，2016-2019年婚宴市场规模CAGR为8%。我们预计2024年结婚登记对数同比-17%，但婚礼客单价持续上涨，量减价升，婚宴消费力依旧可观。2)全服务型酒店迎本土化趋势，强餐饮产品迎合新消费趋势。此前海外品牌进驻国内物业多与提升商业地产价值有关，地产业转型后业主方更加关注投资运营效率，对本土品牌偏好增加，2023年新开业高端酒店中本土品牌门店数占比53%，较2018年提升19pct。强餐饮、兼顾社交属性的酒店产品具有性价比，通过承接宴会需求，餐饮、客房联动补足淡季客流。

  立足宴会餐饮，强运营&标准化促异地扩张：1)卡位宴会市场，聚焦餐饮经营。公司定位“大众聚餐+宴会服务”，拥有宴会及婚庆的专业团队，疫情前10桌以上大中型宴会收入约占餐饮收入的30%。适应宴会需求的大型酒楼贡献营收利润，2019年超过6000平米的14家大型门店合计营收/净利润占比53%/79%。2)运营效率高，单店盈利能力突出。运营模式成熟，大店盈利能力突出。选取面积为8000/5000平米的大、中型门店测算同庆楼单店模型，预计分别实现年收入7200/3900万元，净利润1200/469万元，净利率为17%/12%，大型门店投资回收期4~5年。富茂酒店餐饮/客房收入约占比80%/20%，单体投资达亿元级别，开业1~2年达到成熟期，投资回收期约6~7年，测算成熟期单店收入/净利润为1.5/0.3亿元，净利率达19.7%，2024年底前开业的10家富茂将于成熟期贡献约3亿元利润。3)标准化管理，持续异地扩张。公司供应链采用集中采购和配送方式，运营管理标准化助力富茂和餐饮门店异地扩张。我们预计截至2024年底，公司直营门店132家，门店面积79.8万平米，同比+25%/50%。

  盈利预测与投资评级：同庆楼依托老字号品牌深耕宴会餐饮市场，高效运营的餐饮门店和富茂酒店持续扩张，随着新开门店爬坡，公司有望释放业绩弹性。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.5/3.2/4.3亿元，对应PE估值为39/18/13倍，首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示：需求走弱下同店表现承压、开店节奏没有到达预期、新店爬坡期拖累业绩等。

  公司发布2024年三季报业绩：2024年前三季度公司实现营业收入53.78亿元，同比+24.29%；实现归母净利润4.64亿元，同比+11.97%；实现毛利率23.71%，同比+1.91pcts。同时Q3单季度公司无论在收入、利润还是毛利率上均实现明显同环比提升，我们大家都认为主要受益于AI推动下高端产品的快速放量。公司在原材料备货与产能上积极布局，我们看好公司未来业绩的释放潜力。同时公司高端产品进展与研发领先，我们也看好公司长期在行业中的龙头地位，因此我们给予公司目标价53元，上调至“买入”评级。

  投资要点：维持“增持”评级，下调目标价至11.59元。行业祖代鸡引种量总体充裕，因此下调2024年鸡苗价格预测，由于公司规模扩张，上调2025年预测，因此2024~2025年EPS调整为0.42/0.61元(前值1.41/0.51元)，预计2026年EPS为0.68元。基于可比公司估值2025年18.58XPE，给予公司2025年19XPE，下调目标价至11.59元(前值15.49元)，维持“增持”评级。事件：10月白羽肉鸡苗销售数量5314.02万只，出售的收益25844.01万元，同比变动分别为2.06%、48.82%，环比变动分别为7.50%、27.90%。益生909小型白羽肉鸡苗销售数量703.39万只，出售的收益1012.37万元，同比变动分别为135.55%、152.79%，环比变动分别为25.04%、20.36%。养殖产能扩张，益生909销售量继续增长。2024年预计公司商品代鸡苗销售约6亿羽，父母代鸡苗销售超过1200万套。随公司山西、东营、河北等新建场区投产，2025年预计商品代鸡苗的产能同比增长。同时益生909挤占小白鸡和黄羽快速鸡市场，看好其未来的市占率继续提升。长期需求支撑肉禽行业扩容，鸡苗价格有支撑。我国鸡肉人均消费量偏低，近年来鸡肉消费占比有上涨的趋势，市场发展空间较大。消费结构转变与“快餐文化”的兴起带动鸡肉需求增加。2025年预计在持续释放刺激消费的利好政策下，餐饮消费的提振也带动鸡肉需求上升。此外，宠物饮食业的增长也将带动鸡肉消费的增加。从日常消费和宠物消费情况去看，长期需求支撑肉禽行业扩容，进而带动鸡苗需求量的增长。风险提示：农产品价格大大波动、养殖疫病风险等。

  投资要点：公司是全球轮胎模具龙头，多业务协同+全员创新文化，带动业绩持续增长。公司以轮胎模具专用加工设施起家，是轮胎模具数控加工时代开拓者，发展为全球轮胎模具龙头。公司协同发展，积极开拓燃气轮机和风电铸件、数字控制机床等多个业务。凭借具竞争力的产品布局与良好的全员创新企业文化，公司近年来业绩呈现较快增长趋势，经营性现金流优质。2023/2024H1，公司实现盈利收入71.66/41.38亿元，同比+7.88%/+16.97%，实现归母净利润16.12/9.60亿元，同比+34.33%/+23.93%；实现经营活动现金净流量16.05/3.43亿元。截至2023年末、2024年6月末，公司合同负债分别为1.12/1.78亿元，同比+63.50%/+62.71%，印证在手订单饱满。轮胎模具：维持较高景气度；公司是全球具竞争力公司，成长空间有望进一步打开。轮胎模具行业受益轮胎行业加速迭代与出海设厂，维持较高景气度，同时专业模具制造商已成为轮胎企业的主流选择，优质轮胎模具公司全球竞争力凸显。从市场规模来看，2023年全球轮胎模具市场规模约113亿元，预计2028年全球轮胎模具市场有望达到125亿元。受益于高研发创新、产业链向上延申带来的成本低与交期短、优质客户源等优势，公司轮胎模具全球市占率实现提升，2024H1市占率超30%。同时，公司正加速海外布局，成长空间有望进一步打开。大型零部件机械：下游燃气轮机呈现增长态势、风电中长期具备发展机会；公司具铸造一体化优势。依托强大的研发、铸造和机械加工能力形成铸造加工一体化的综合优势，公司的大型零部件机械已成为第二成长曲线业务。其中，燃气轮机受益国产替代+能源转型呈现较快发展，公司零部件产品已获国内外龙头高度认可，发展空间广阔，24H1公司订单饱满；风电铸件是风力发电机的核心部件，中长期受益风电新增装机上行，24H1公司订单有所恢复。数字控制机床：聚焦高端五轴机床，背靠集团协同效应加速发展。五轴机床是加工复杂曲面的重要设备，被发达国家长期技术封锁和出口限制，在制造业转型升级及国产替代政策频出趋势下发展进入快车道，其中国内市场空间预计从2021的80亿元提升至2027年的202亿元。公司具备近30年的机床研制底蕴，受益集团协同效应，产品性能业内领先。2022年，公司开始对外销售机床业务，并自主研发国内外性能领先的摇篮转台扩大产业链布局。2023/2024H1公司机床业务实现收入3.08/2.07亿元，同比+111.76%/+141.31%，呈现快速发展形态趋势。盈利预测。我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入84.20/95.17/107.21亿元，同比增长17.50%/13.03%/12.65%；归母纯利润是19.07/22.02/25.08亿元，同比增长18.29%/15.49%/13.87%。我们采用分部估值法与参考可比公司估值，公司合理市值区间为387-427亿元，对应合理价值区间为48.34-53.36元/股，对应24年综合PE为20.28-22.39倍，给予“优于大势”评级。参考PB估值，公司2024年PB为3.91-4.32倍(可比公司2024年PB估值范围为1.29-4.65倍)，具备合理性。风险提示。业绩不达盈利预测、海外业务扩张不顺、市场之间的竞争加剧、新业务放量放缓、宏观经济波动、汇率波动、原材料价格波动、估值方法预测偏差等风险。

  公司当前基本盘业务进入底部价格周期，业务多维度外延寻求业务增长。公司基本面目前处于底部周期，未来有望企稳反转。2021年以来，受到沙坦原料药行业的竞争加剧影响，公司业绩有所波动。面向未来，公司基本盘业务沙坦原料药有望在底部企稳，增量业务有望进一步打开成长空间。1)非沙坦原料药将在中短期内集中受益于法规市场重磅产品专利悬崖到来而迎来放量；2)制剂业务借助集采东风实现快速地增长，1-3年内在第十批药品集采和前期多产品集采续约背景下，公司制剂业务有望延续前期高增长趋势。沙坦原料药：行业量增有望抵消价减冲击，公司规模效应提升&技改降本推进有望实现利润率企稳。销量：高血压疾病患病率和新兴国家用药渗透率都处于增长区间，未来沙坦原料药消耗量有望跟随基础患者全体扩容和疾病治疗率提升而维持稳步增长；价格：产品价格接近五年内绝对低位(二线%)，鉴于行业资本开支的机会成本属性大于沉默成本，我们预期未来产品价格将随行业平均成本下降而呈现缓步下探趋势。公司作为龙头厂商之一，有望在价格底部企稳之际在规模效应提升和技改持续推进带来的收率提高促进下实现利润率的企稳。我们谨慎预期2024-2026年公司沙坦产品收入端CAGR为-1.1%。非沙坦原料药：重磅品种专利悬崖临近，公司储备产品即将进入放量阶段。从具体品种的竞争格局和专利到期时间分布上看，我们大家都认为公司非沙坦业务在未来的1-3年内将在1)部分品种专利到期带来的增量市场(替格瑞洛、阿哌沙班等大空间单品的法规市场密集到期)，以及2)制剂进口替代贡献的爬坡订单(磷酸西格列汀、达格列净)，两个维度的促进下，在短中期内保持相对较快的业绩增速。我们预期非沙坦产品2023-2026年内收入端CAGR为34.2%。制剂业务：多产品续约&第十批国采在即，我们看好公司制剂业务在短中期内的业绩成长性。定性角度看：公司具备借助集采实现业绩增长的三大核心要求1)基数小(2020年制剂收入四百万)；2)成本低(原料药制剂一体化带来的成本优势可超25.0%)；3)快速形成制剂产品梯队(批件获取速度呈现边际加速)；定量角度看：公司通过集采实现业绩放量商业模式已经跑通，在多产品续约&第十批国采临近的当下时点，我们仅以公司当前获批的制剂产品做保守测算，预期制剂业务在2026年可实现近8亿元收入，2023-2026年收入端CAGR达到96.2%。投资建议：沙坦原料药行业周期见底企稳，我们看好公司在基本面业务企稳，横纵拓展打通非沙坦原料药、制剂等第二曲线业务利润高速释放带来的底部反转。我们预测2024-2026年公司分别实现营业收入26.7、31.4和37.5亿元，分别同比增长5.8%、17.3%和19.6%；归母净利润分别为1.2、2.2和3.4亿元，分别同比增长340.3%、83.2%和55.4%。对应2024-2026年PE倍数分别为49、27和17倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。风险提示：汇率波动风险，环保处理不达标停产风险，股权质押风险等。

  储蓄代理费率再次调整：以2023年代理网点日均存款余额计算，综合费率下降约16BPS，节约储蓄代理费150.6亿元。费率调整方案通过后，将从2024年7月1日起执行，测算对2024年/2025年净利润贡献约为70亿元/140亿元。

  存款优势助力邮储银行601658）业务加快速度进行发展：储蓄代理模式助力邮储银行存款增长保持高位。截至2024年6月末，邮储银行的存款占总负债的比重达到96.5%。个人存款占存款的比重为88.9%。较高的个人存款占比，使得个人银行业务的收入贡献度持续保持高位，其中，分部间的利息净收入贡献了个人银行营收的80.8%。代理储蓄存款促进邮储银行个人客户数量与管理个人客户资产(AUM)规模一直增长，约69%的个人有效客户、80%的个人存款、78%的个人客户AUM来自于代理金融。邮储银行重视三农、普惠金融等业务的发展。截至2024年6月末，涉农贷款达到2.22万亿元，普惠小微企业贷款达到1.59万亿元，个人达到1.54万亿元。

  资产质量整体保持稳健：邮储银行不良贷款率、关注率、逾期率均低于国有大行的中等水准。抵占比处于相比来说较高的位置。前瞻指标，不良生成率，仍处于行业较低水平。拨备覆盖率高于国有大行均值水平，而拨贷比低于国有大行的中等水准。短期零售贷款压力上升。

  科技投入保持高位，赋能业务、管理和风控：2023年，信息科技投入112.78亿元，同比增长5.88%，占据营业收入的3.29%。总行IT队伍增加至5061人，全行超过7000人。

  盈利预测与投资建议：考虑到银行业发展大环境，结合邮储银行自身的特点。我们大家都认为邮储银行存款成本优势，仍有望助力业绩的稳定，而普惠金融上的优势以及持续布局，有助于新增信贷的扩张，资产质量相对优异，零售贷款风险短期或有波动。向前看，零售业务仍有较大的挖掘空间，以及潜在的储蓄代理服务费率的调整可能。并结合邮储银行的发展策略，叠加金融科技的赋能，我们大家都认为邮储银行整体经营效率或有望稳步提升。长期看，邮储银行大零售业务在现有庞大的客户基础上深度挖掘，或有望推动中收的增长。我们测算的公司2024年-2026年营收同比增速0.04%/4.74%和6.32%，净利润同比增速为-2.23%/6.43%和8.78%。综合考虑公司的业务发展状况以及估值等因素，维持公司增持评级。按照11月25日收盘价5.24元/股，对应的邮储银行2024年-2026年的PB估值分别为0.62倍/0.57倍/0.53倍。

  风险因素：公司战略发展推进没有到达预期；受净资本监管压力影响，规模扩张持续性没有到达预期；资产端收益率下行超预期以及负债端成本管控没有到达预期，都会影响净息差变动幅度；资产质量持续改善趋势没有到达预期；储蓄代理费率调整等。

  投资要点：事件：公司发布2024年三季度业绩，2024年前三季度公司实现营业收入322.1亿元，同比-5.1%；实现归母净利润6.25亿元，同比+239.86%；实现扣非归母净利润-2.31亿元(上年同期-5.29亿元)。其中2024Q3单季度公司实现盈利收入109.08亿元，同环比分别-5.57%/+8.72%，实现归母净利润3.24亿元，同环比分别+1028.38%/+66.15%；实现扣非归母净利润-3.23亿元(2024Q2为1.03亿元，2023Q3为-2.85亿元)。公司销量提升，资产处置收益增厚利润。2024Q3公司实现归母净利润3.24亿元，同环比分别+1028.38%/+66.02%，归母净利润大幅度的提高主要由于1)公司销量提升，2024Q3公司总销量为10.92万辆，同环比分别+1.19%/+9.86%；其中乘用车销量增速较快，2024Q3乘用车销量5.28万辆，同环比分别+2.40%/+32.56%；商用车销量5.64万辆，同环比分别+0.07%/-5.30%。2)公司持续优化资产结构，提高资源配置效率，资产处置收益大幅度的增加，2024Q3公司资产处置收益5.55亿元，主要为土地收储补偿，2023Q3和2024Q2分别为0.02亿元和0.27亿元。盈利能力同环比均改善，费用率较稳定。2024Q3公司毛利率为11.36%，同环比分别+0.41pct/+0.22pct，净利率为2.50%，同环比+2.75pct/+1.18pct，盈利能力同环比均改善。公司期间费用率保持稳定，2024Q3公司期间费用率为13.38%，同环比分别+0.82pct/+2.54pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.88/4.05/4.11/1.34%，同比分别+0.20/+0.52/+1.05/-0.95pct，环比分别-0.51/+0.40/-0.31/+2.96pct，财务费用受汇兑波动影响。华为合作顺利推进，智能化进展加速。公司与华为的开放合作也在持续推进，在产品研究开发、生产制造、销售、服务等多个领域全面合作，着力打造豪华智能网联电动汽车，11月26日与华为合作的尊界首款车型尊界S800在华为Mate品牌盛典正式亮相，预售价100-150万元，搭载L3智驾架构。广州车展公司全新全域线控智慧底盘首次亮相，同时瑞风RF8、全新悍途乘用版、钇为3、江淮X8E家等多款智电新品亮相。瑞风RF8超长续航版综合续航可达1,250km、纯电续航252km，刷新插混MPV续航新里程002219）碑。未来五年，江汽集团将投入研发资金超过200亿元，推出30款以上智能新能源汽车产品，并围绕智能网联新能源的产业链，不断强化自主核心技术的掌握和开发的能力。首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。公司与华为合作持续赋能乘用车业务，智能化产品陆续放量，预计公司2024-2026年营业收入分别459.26/606.50/741.20亿元，对应EPS分别0.31/0.40/0.57元，按照11月27日34.89元/股收盘价计算，对应PE估值分别为123.58/96.43/67.67倍，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。风险提示：国内市场需求低于预期、汽车行业竞争加剧风险、智能化进展不及预期。

  为何看好煤制烯烃？至暗时刻已过，聚烯烃行业格局企稳向好。聚烯烃为重要国民经济化工品，被大范围的使用在农业、包装行业、日用品行业、汽车制造业、家电制造业、管道制造、建材家居业及化工等行业。近年来由于房地产等行业拖累，聚烯烃需求增速由过往2位数增速水平下调至GDP增速水平，与此同时，2019年以来炼化行业油头烯烃产能大幅扩张，同时煤头和气头工艺路线供给也明显地增长，供强需弱导致行业盈利被显著压缩。不过，随着未来随着供给增速下滑及需求端持续修复，行业格局有望企稳向好。煤头路线成本优势显著。聚烯烃生产可分为油头、气头及煤头三种工艺路线，在我国以石脑油裂解制烯烃工艺为主。我国原油、乙烷、丙烷等资源具有较高进口的进口依存度，而煤制烯烃依托“富煤贫油少气”的能源格局，原料来源稳定可靠，具有更高的战略定位。从成本端看，原油价格受成本端支撑等因素影响，一直处在中高位运行状态趋势，煤制烯烃具备更强成本优势。为何看好新疆煤制烯烃？新疆煤炭资源优势转化，成本竞争力显著。煤化工发展核心要素是原料、能源及配套等，即原料煤、燃料煤、水资源、蒸汽及电力等。政策：新疆全面将快速推进国家给予新疆“十四五”新增产能1.6亿吨/年煤矿项目建设，充分释放煤炭先进优质产能，同时，政府对新型煤化工产业的发展给予了全力支持，通过政策引导、财政补贴等方式，鼓励企业加大对新型煤化工产业的投资力度；原料：从全国范围来看，新疆具有储量大，开采条件好等优异的煤炭资源禀赋，十三五期间新疆准东被列为四大煤化工基地之一，开采成本较低，同时对应蒸汽及电力等成本优势也较为明显；配套：十四五以来，国家鼓励新疆煤炭和煤化工基地建设，水、铁路等资源的持续配套，共同支撑新疆实现资源优势到产业优势的转化，随着新疆铁路、水利工程等配套设施的完备，新疆煤制烯烃发展优势逐步显现；成本：受制于高昂的出疆运费，疆煤价格长时间来被压制在低水平，疆煤就地转化制备高的附加价值的烯烃产品，具有非常明显的成本竞争力。经测算，若宝丰新疆项目成功落地，较内蒙古鄂尔多斯地区可实现超1200元/吨的成本优势。为何看好宝丰能源600989）？宝丰能源作为煤制烯烃有突出贡献的公司，高成长和低成本并行。公司目前具有宁东基地220万吨煤制烯烃产能，2024年底内蒙项目投产后，公司煤制烯烃产能有望达到520万吨以上；同时，公司远期布局新疆项目，有望实现量价齐增空间。公司通过低投资强度实现较低的折旧与摊销，并通过持续的工艺创新，不断降低产品单耗、能耗、水耗等。先进工艺除了带来成本端优势外，也在严控增量的政策背景下，打开更大稀缺增量空间。投资建议作为国内产业集群化发展的煤基多联产循环经济企业，随公司新建项目的陆续投产，预计公司2024-2026年归母纯利润是62.4亿元、136.2亿元、155.4亿元，对应2024年11月27日收盘价的PE为19.4X、8.9X、7.8X，维持买入评级。风险提示1、原料价格大大上涨或者产品价格大大下滑；2、下游需求增速没有到达预期；3、项目进度没有到达预期；4、盈利预测假设不成立或没有到达预期的风险。

  投资要点：公司2024年11月22日发布《关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的停牌公告》，深圳市汇顶科技603160）股份有限公司(以下简称(“公司”)正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买云英谷科技股份有限公司(以下简称“交易标的”)的控制权，同时公司拟发行股份募集配套资金以下简称本次交易”)。云英谷专注于OLED显示驱动芯片业务，AMOLED显示驱动芯片国产龙头：云英谷科技股份有限公司是一家以显示技术研发为核心，专门干OLED显示驱动芯片的研发、设计及销售的企业。公司采用Fabless的运营模式，基本的产品包括AMOLED显示驱动芯片及MicroOLED硅基显示驱动背板芯片。其中，云英谷的AMOLED显示驱动芯片下游应用终端为智能手机，而MicroOLED硅基显示驱动背板芯片主要的下游应用终端则为VR/AR等智能头戴式设备。云英谷科技总部在深圳，在上海，北京，昆山，成都，香港分别设有研发、销售、运营中心。企业成立超过12年，目前有超过200名员工，其中研发人员占比68%，获得的已授权专利69件。从云英谷发展历史来看，2013年推出首颗图像算法IC；2015年开始向客户提供图像算法IP；2016年公司的显示IP被夏普应用于多款旗舰手机的显示屏幕中，部分产品的分辨率达到4K；2018年推出首颗AMOLED显示驱动芯片，支持FHD+分辨率、60Hz刷新率，推出首颗应用于0.39英寸模组的MicroOLED硅基显示驱动背板芯片产品，像素密度高达5,644ppi；2019年推出首颗分辨率达到WOHD+的AMOLED显示驱动芯片；2020年推出支持WFHD+分辨率、168Hz超高shuaxinl2的高端AMOLED显示驱动芯片，MicroOLED硅基显示驱动背板芯片应用产品的尺寸增加0.49英寸，最高刷新率提升至120Hz；2021年公司AMOLED显示驱动芯片完成品牌终端验证，正式切入品牌市场，公司的MicroOLED硅基显示驱动背板芯片正式在消费级VR/AR产品中实现量产应用；2022年在品牌市场实现大规模出货，推出首颗支持LTPO面板的AMOLED驱动芯片；2023年支持LTPO的高帧率AMOLEDDDIC实现独家供货某品牌手机。根据CINNOResearch的多个方面数据显示，在手机AMOLED显示驱动芯片领域，2022年公司总体AMOLED显示驱动芯片销量在全世界内排名第六，在中国内地供应商中排名第一。在MicroOLED硅基显示驱动背板芯片领域，公司是行业的技术开拓者和引领者。根据CINNOResearch的多个方面数据显示，2022年，在独立显示驱动背板芯片厂商中，公司MicroOLED硅基显示驱动背板芯片的销量全球排名第一。汇顶科技与云英谷业务互补，未来有望强者更强：汇顶科技是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，覆盖“传感、计算、连接、安全”四大核心业务，主要面向智能终端、物联网及汽车电子领域提供领先的半导体软硬件解决方案。2023年，从公司产品营收结构来看，指纹产品营收占比约43%，触控产品约34%，音频和别的产品约23%。目前汇顶科技主营业务的大头指纹产品和触控产品都与OLED显示屏有较大关联，下游客户也主要面向智能终端，与云英谷在产品上属于互补，在下游客户上有共同的方向。因此我们大家都认为，汇顶科技本次筹划以发行股份及支付现金的方式购买云英谷科技股份有限公司的控制权的事项一旦成功落地，不但有利于加强汇顶科技的行业地位，汇顶科技多年广泛的客户布局更有助于云英谷显示驱动产品的市场占有率提升，两者之间这种技术互补与客户复用将有望使得汇顶科技强者更强。投资建议：维持前次预测，预计公司2024-2026年分别实现盈利收入51.91亿元、61.72亿元、72.21亿元，归母净利润分别为7.51亿元、8.60亿元、10.20亿元，对应的PE分别为49.9倍、43.6倍、36.8倍，维持买入建议.风险提示：下游需求不景气、同业竞争加剧、新品研发及导入没有到达预期、收购进展不及预期

  C端有望恢复双位数以上增长，主要源自战略理顺下运营效率优化，此外线下拓展和新品加快推出亦有贡献。空刻上半年清理库存，Q3在无节日等加持下自然增长企稳，Q4双十一则加快放量，背后改善原因一是战略理顺，由过去局限于意面产品，重点转向精致宝妈、城市白领等固定客群，围绕西式产品、清洁标签产品和方便餐食方向发力，同时3月空刻管理层顺利更换，同步引入员工持股计划，顶层设计较好改善，二是思路理顺后营销运营更具针对性，费效比逐步提升，三是线下贡献提高，公司加快中大型KA、便利店和社区团购等覆盖，全年预计同增超50%，占收入比重由10%+提升至20%，除此之外，空刻不仅持续在丰富口味和补齐价格带，如高端层面蟹黄、安格斯牛肉意面口味推出，主流产品适当降价后逐步稳住价盘，而厨房阿芬则承接起中低价意面推广功能，而且加快新品推出，如9月新推出定价10元、适合便利店售卖的冲泡意面，以及纯黑猪肉制作、冷冻保存的烤肠类产品，目前亦取得较好进展，后续有望进一步贡献增量。B端边际企稳改善，未来核心客户提供增长驱动，而非餐饮客户拓展和需求恢复则提供弹性来源。在餐饮需求存在压力情况下，公司前三季度B端仍实现了双位数的稳健增长，而在低基数、部分政策发力和春节备货下，四季度起需求已有所企稳，展望未来，公司核心增长驱动力，一种原因是在餐饮连锁化浪潮下，公司掌握行业优质客户，如达美乐、麦当劳、塔斯汀和百胜等主要客户自身仍保持较快扩张，另一方面公司加大与客户绑定，通过不断拓品类方式来实现老客户体系内份额提升，除此之外公司积极抓住当前线下零售效率重构浪潮，格外的重视并加强同山姆、盒马、胖东来等新零售KA的合作，为其提供定制化食品综合解决方案，同时来年若逆周期政策发力，以餐饮为代表的服务类消费或将迎来改善，而公司作为定制餐调龙头，依托优异的供应链和研发能力，有望充分受益下游需求改善的潜在机会。利润压力已较好释放，后续随着推新加快、C端减亏和产能结构优化，盈利有望温和改善。年内公司利润有所压力，一是C端年初清理库存产生一定拖累，二是B端烘焙由于产能仍在爬坡，导致规模效应损失，三是去年存在拆迁补偿、今年子公司增资扩股导致少数股东占比提升。往明年来看，伴随餐饮回暖，公司加快高毛利新品推出速度，结合烘焙业务逐渐减亏，同时C端减值、拆迁补偿、少数股东占比提升等一次性事件扰动影响结束，配合企业经营效率持续夯实，整体盈利端有望实现温和改善。投资建议：C端有望反转，B端弹性较足，重申“强推”评级。公司C端战略理顺后，经营处在边际改善过程，后续新品、新渠道有望进一步提供增量，B端增长当前具备保障，来年若是餐饮恢复有望提供更大弹性。考虑公司当前经营改善，我们上调24-26年EPS预测为0.59/0.73/0.87元(原预测0.57/0.63/0.73元)，当前股价对应PE为25/20/17倍，给予目标价18.2元，对应25年25倍PE，重申“强推”评级。风险因素：C端市场之间的竞争加剧、餐饮恢复没有到达预期、食品安全问题等